PENGELOLAAN LABA, UTANG, DAN SINERGI
Abstrak: Modal dapat
dipenuhi baik melalui
modal luar (utang
jangka panjang) maupun
modal sendiri. Kombinasi ini
dikenal sebagai struktur modal. Terdapat
dua teori berkenaan dengan struktur modal yakni Struktur
modal statis (trade-off theory)
dan struktur modal berjenjang (pecking order theory). Kedua teori membedakan
perlakuan untuk mendapatkan besaran utang. Setiap perusahaan memerlukan utang
tidak perduli apakah
diyakini agen melakukan
moral hazard ataupun
tidak. Kombinasi (utang-modal sendiri) ini karena dua alasan yaitu: (i)
ekonomis-kelangkaan (limited of resources)
serta (ii) manfaat
utang berupa penghematan
pajak (tax shield). Keengganan melakukan utang terjadi
karena konsekwensi yang ditanggung oleh pemegang saham dan manajer berbeda, serta
jika situasi bisnis
sedang lesu. Di
sisi lain, perusahaan
berusaha memupuk modal sendiri
melalui akumulasi laba
ditahan. Adanya laba
ini, dapat dimanfaatkan
oleh agen untuk melakukan pengelolaan
laba (earning management).Terdapat dua
konsep yang saling
berlawanan berkenaan dengan hubungan earning management dan besaran
utang. Konsep pertama menyatakan besaran
utang dipengaruhi oleh earning
management, sedangkan konsep lainnya sebaliknya yakni adanya earning
management dipengaruhi oleh
besaran utang. Penelitian
ini mempergunakan persamaan
sistem (FIML) untuk menyelesaikan masalah endogenitas di atas. Selain itu baik
utang maupun earning management ditujukan untuk kepentingan pemegang
saham. Data dipakai adalah obligasi
emiten yang terbit tahun 2004-2009.
Hasil penelitian menunjukkan earning management memengaruhi utang, namun
utang tidak memengaruhi earning management.
Besarnya perusahaan serta
laba berpotensi mengurangi
utang, sedangkan rating
utang berpotensi mengurangi
earning management. Baik utang
dan earning management
berpotensi di respon
positip oleh investor, yakni melalui kenaikan harga saham
Kata Kunci: Capital Strucutre;
Trade-Off Theory; Pecking
Order Theory; Earning
Management; Bond Rating
Penulis: Said Kelana Asnawi
Kode Jurnal: jpmanajemendd130834
