Studi Kebijakan Deviden: Anteseden dan Dampaknya Terhadap Harga Saham
ABSTRAK: Penelitian ini
bertujuan untuk menguji teori signaling deviden pada kondisi pasar modal di
Indonesia. Teori signalling menyataan bahwa kebijakan deviden memiliki
kandungan informasi, sehingga hal ini dapat berpengaruh terhadap harga saham.
Pengujian teori signalling ini berkaitan dengan fenomena penelitian di manca
negara yang menunjukkan bahwa secara persentase terjadi penurunan perusahaan
yang membayarkan deviden. Penelitian ini juga melakukan pengujian teori
keagenan. Dalam penelitian ini teori keagenan dipergunakan untuk menguji
pengaruh: (1) Aliran Kas Bebas terhadap harga saham, (2) Struktur Kepemilikan
terhadap harga saham, dan (3) Struktur kepemilikan terhadap kebijakan deviden.
Penelitian ini juga menguji teori daur hidup, dengan melihat pengaruh tahapan
daur hidup perusahaan terhadap kebijakan deviden. Perusahaan yang masuk dalam
tahap pertumbuhan cenderung untuk tidak membagikan deviden, dibandingkan dengan
perusahaan pada tahapan matang. Penelitian ini menggunakan pendekatan
kuantitatif dengan menggunakan metode path analysis. Penelitian ini menggunakan
sampel berupa perusahaan yang membagikan deviden untuk periode 1995-2005 yang
terdaftar di PT Bursa Efek Jakarta. Jumlah sampel yang digunakan dalam
penelitian ini adalah sebesar 1052 tahun observasi. Dalam penelitian ini juga dilakukan
uji sensitifitas dengan memperlebar waktu even dari 1 hari pada model utama,
menjadi 5 dan 10 hari. Selain itu uji sensitifitas juga dilakukan dengan
mengganti pendekatan market model
menjadi mean adjusted model dalam
menentukan expected return. Temuan penelitian menunjukkan bahwa teori
signalling masih relevan dalam mempengaruhi pergerakan harga saham. Selain itu,
temuan penelitian juga menunjukkan dukungan pada teori keagenan yang
dikemukakan Jensen dalam melihat pengaruh aliran kas bebas terhadap harga
saham. Untuk pengaruh struktur kepemilikan terhadap harga saham, ditemukan
hasil yang mendukung argumen
entrechment. Sedangkan pengaruh struktur kepemilikan terhadap kebijakan deviden
ditemukan hasil yang tidak mendukung teori
keagenan. Teori daur hidup dalam penelitian ini diperoleh hasil yang
menkonfirmasi penelitian sebelumnya, dimana terdapat pengaruh tahapan daur
hidup perusahaan terhadap kebijakan deviden.
Penulis: Werner R. Murhadi
Kode Jurnal: jpmanajemendd080097
